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杭氧股份一季报点评:开端良好,全年业绩确定回暖

发布时间:2017-04-26    研究机构:华创证券

1.下游复苏带动公司订单增长,一季度业绩扭亏为盈

受益钢铁行业富氧工艺改造、钢厂搬迁以及化肥厂技改趋势带动,公司传统下游空分设备需求2016年实现大幅回暖;新型煤化工领域工艺逐步成熟,带动煤化工项目盈利性提升,环保、水耗障碍减小,预计公司部分停滞的在手煤化工项目订单将重新开工。此外,工业气体业务稳定增长。多重因素带动下,一季度公司大幅好转,实现营业收入13.36亿元,同比增长22.62%;实现归母净利润0.39亿元,同比增长215.54%,扭亏为盈。

2.新型煤化工、石油化工行业投资提升有望继续推动公司设备需求增长

新型煤化工迎来政策、行业双重拐点。2017年年初以来,国家能源局、国家发改委联合工信部先后发布了《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》、《现代煤化工产业创新发展布局方案》,推进“十三五”期间新型煤化工行业有序健康发展。同时,煤化工工艺逐步成熟,项目盈利性提升,带动煤化工项目开工意愿增强。预计“十三五”期间,新型煤化工项目开工带动投资有望达到5500~6000亿元,相比“十二五”规模实现翻倍增长。

我国石化产业投资逐步复苏。2017年3月,中石化宣布,十三五”期间将投资2000亿元,优化升级打造茂湛、镇海、上海和南京四个世界级炼化基地。此外,包括前四者在内的国家七大石化产业基地有望在未来几年陆续开工,带动投资规模数千亿。

3.工业气体业务进入业绩释放期

2016年四季度以来,受传统制造业回暖带动下,公司工业气体销量和价格实现一定增长。此外,零售气体占比逐步提升,预计2017年年中,公司将完成部分稀有气体精制的研发工作,届时将具备初步产业化的能力。零售气体销量提升后,气体业务盈利能力有望实现快速提升。

4.盈利预测:

预计2017-18年,公司实现归母净利润2.20、5.08亿元,对应PE34X、15X,给予“强烈推荐“评级。

5.风险提示:

煤化工项目开工不及预期。

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