杭氧股份(002430.CN)

杭氧股份(002430):气体业务转型成效显著 未来发展值得期待

时间:20-08-30 00:00    来源:光大证券

事件:公司发布了2020 年半年度报告,上半年公司实现营业收入44.51亿元,同比增长9.26%;归属于上市公司股东的净利润4.13 亿元,同比增长3.56%;基本每股收益0.43 元。

空分设备业务稳步发展:2020 年上半年公司空分设备实现17.91 亿收入,同比增长10.02%,占总收入的比重为40.23%;毛利率保持平稳,为23.46%,较去年同期提升1.80 个百分点。公司为国内空分设备领域的龙头,空分技术达到世界领先水平,上半年继续保持稳定发展。上半年空分设备及石化设备订单33.12 亿元,其中石化设备订单4.32 亿元,达到近年来半年度的新高。同时,项目执行的浙石化4 套八万等级空分设备、浙石化一期140 万吨/年乙烯冷箱各项指标达到设计要求。公司不断加大研发投入,上半年研发投入1.23 亿元,同比大幅增长46.20%。公司持续提升空分成套技术和核心单元部机技术水平,并依靠空分技术的优势,不断加快推进稀有气体、同位素等领域的研发,上半年氖氦精提取项目与固定式氪氙粗提取项目基本完成研制。

气体业务规模持续扩大,未来成长空间广阔:公司气体销售业务上半年实现24.51 亿收入,同比增长9.05%,占总收入的比重为55.05%,已成为公司第一大业务;毛利率为19.99%,与去年同期持平。近年来公司积极往气体销售模式转型,成果显著,上半年公司气体投资规模持续扩张,投资布局进一步优化。公司陆续获得承德杭氧二期2 万空分项目、济源杭氧国泰二期4 万空分项目及广东河源德润钢铁1.1 万空分项目等气体投资项目,并在衢州东港园区项目上取得实质性进展,目前已与东港园区内用气企业达成供气协议,并着手推进3800m 3 /h 液体空分项目建设。我们认为,未来伴随着建设项目的不断投产,公司气体产业规模有望持续扩大,盈利能力有望得到进一步加强。

投资建议:受困疫情影响,我们下调公司2020、2021 年净利润为7.13、8.62 亿元,新增2022 年净利润为10.97 亿元,对应EPS 为0.74、0.89、1.14 元。杭氧股份(002430)为国内空分设备的龙头,设备业务的盈利弹性有望加速释放,工业气体业务拓展步伐加速,未来盈利能力有望得到快速提升,因此我们依然维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济大幅下滑的风险;气体价格大幅波动的风险。