杭氧股份(002430.CN)

杭氧股份(002430):二季度业绩大幅回暖 设备订单持续向好 后续气体产能增加无需担忧

时间:20-08-26 00:00    来源:东北证券

事件:公司上半年司实现营业收入44.51 亿元,同比增长了9.26%,实现归母净利润4.13 亿,同比增长3.56%,其中设备制造业务实现营业收入达到18.42 亿元,较去年同期增长了1.86 亿元,气体业务实现营业收入达到24.51 亿元,较去年同期增长了2.03 亿元。

1. 一季度受疫情影响较大,二季度已大幅回暖。分季度来看,公司一季度实现收入18.7 亿元,实现净利润1.3 亿元,二季度实现收入25.8亿元,同比增长17%,实现净利润2.82 亿元,同比增长25%。同时二季度单季度净利率已达11%,环比一季度提升近4 个点,一季度疫情对公司影响较大,二季度公司盈利情况已大幅回暖。上半年管道气业务总体平稳高效,但零售气业务受疫期间物流等因素情影响先抑后扬,二季度开始零售气销售已回归至正常水平。

2. 气体已成为公司占比第一大业务,量和净利润率都在向上。 利润率:今年上半年在气体价格较低的情况下,公司整体的净利率仍在提升,证明公司气体业务的盈利能力在持续变强。量:新增气体项目将于四季度达产,后续气体产能增加无需担忧。心连心16 万方和济南4 万方的项目预计将于四季度达产,同时青岛电子大宗气体的项目一期也将于年内投产,预计今年年底前公司整体产能将增加21 万方。

公司从去年底到目前新签气体项目的产能达16.1 万方,这部分产能预计将逐步与2021 年达产,后续产能增加无需担忧。

3. 设备订单实现增长,确保公司明年设备业绩稳定向上。上半年设备订单情况十分好,上半年公司共获得33.12 亿新签订单,同比增长13%,创下近年来半年度新签订单新高。

投资建议与评级:预计公司2020~2022 年利润至7.6 亿、9.5 亿和11.3亿,PE 为27 倍、22 倍、18 倍,维持“买入”评级。

风险提示:气体项目进展不达预期;设备订单不大预期。