移动版

杭氧股份(002430)三季报点评:收入超预期下行 公司看点仍在工业管道气体业务

发布时间:2019-10-25    研究机构:川财证券

  事件

  公司发布2019 年三季度报告,2019 年三季度实现营业收入59.87 亿元,同比增加0.32%;实现毛利12.57 亿元,同比增长-8.91%;实现归属母公司净利润5.32 亿元,同比增长-1.47%。

  点评

  公司收入同比增速超预期下行

  2019 年19 月实现合并营业总收入59.87 亿元,较上年同期增长了0.32%。归属于上市公司股东的净利润5.32 亿元,较上年同期增长-1.47%。公司实现综合毛利率21.00%,与2018 年23.28%相比下行明显,但高于中期毛利率20.69%,毛利率有所修复。

  2019 年7-9 月,公司实现总营业收入19.13 亿元,同比增长-16.52%;毛利4.14亿元,同比-21.14%的增长,与中报毛利同比增长-6.21%相比,增速下降了14.93个百分点;归母净利润1.33 亿元,同比增长-36.19%。第三季度相比于第二季度,公司营业收入和毛利同比增速已由正转负。收入和利润同比增速转负的趋势已成,预计全年收入和利润同比增速大概率为负。

  公司仍是国内最有潜力的气体国产化领导者,工业气体业务是公司未来几年的主要增长点

  公司是本土唯一具备大型及超大型高端空分装置研发能力的企业,而且公司自上市以来在工业气体行业进行的布局已经进入收获期,气体业务的投资节奏和既有项目的现金流已经实现良性循环,未来公司有望成为国内工业气体国产化的领导者。公司在2019 年实现了电子行业大宗气体现场供气的突破,工业气体业务是公司未来几年的主要增长点。

  盈利预测

  我们调整盈利预测,预计公司2019-2021 年,可实现营业收入79.74、91.34和103.89 亿元,归属母公司净利润6.68、7.65 和9.12 亿元,总股本9.65亿股,对应EPS 0.69、0.79 和0.95 元。2019 年10 月24 日,股价13.04 元,对应市值126 亿元,2019-2021 年PE 约为19、16 和14 倍,最新PB 为2.27倍。考虑公司气体行业的增长前景,我们仍维持公司“增持”评级

风险提示:国内重工业开工率低于预期,气体项目布局和稀有气体产品放量低于预期,工业气体零售价格大幅波动。

申请时请注明股票名称