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通用机械行业专题报告:石油炼化、煤化工双轮拉动,重点关注空分设备投资机会

发布时间:2017-07-27    研究机构:海通证券

“十三五”石油炼化迎来投资高峰期。我国主要石化产品生产能力位居世界前列,但产业集约化、规模化、一体化水平偏低,高端石化产品发展滞后,供给存在结构性短缺,部分传统领域行业产能过剩严重,短期内化解产能过剩的压力巨大。为此,2015年国家发改委发布《石化产业规划布局方案》,提出重点建设七大石化产业基地,预计到2020年我国炼油综合加工能力为7.9亿吨/年,乙烯、芳烃生产能力分别为3350万吨/年、3065万吨/年;2025年炼油、乙烯、芳烃生产加工能力分别为8.5亿吨/年、5000万吨/年和4000万吨/年。届时,七大基地炼油、乙烯、芳烃产能将分别占全国总产能的40%、50%和60%,从而大幅度提高我国石化产业集中度,实现规模化、基地化布局。我们预计“十三五”期间我国炼油行业有望迎来新一期的产能扩张,将带动相关装备制造投资快速增长,其中空分设备需求增量约25亿元/年。

“十三五”期间煤化工行业投资翻番。2016年煤化工行业环评审批开闸,进入2017年,煤化工又迎多重政策利好支持,政策拐点已经清晰。“十二五”期间,煤化工技术进步带动项目经济性和环保性的双重提升,投资便利性也有明显改善。随着国际油价上行趋势逐步形成,2017年油价均价有望达60美元/桶,煤化工项目的经济性有望明显恢复。到2020年底,我们预计国内煤制油、煤制天然气、煤制烯烃(包括甲醇制烯烃)、煤制乙二醇产能分别达到1300万吨/年、170亿立方米/年、1562万吨/年和1277万吨/年。我们预计“十三五”期间煤化工行业投资有望达6000亿元,同比翻番。在不考虑投资落地节奏的情况下,新型煤化工行业在“十三五”期间预计每年释放的空分设备订单总额约76亿元。

由于2016年整体煤化工行业投资仍未复苏,我们预计2017年开始,新型煤化工行业将迎来投资增长的高峰期,作为核心装置的空分设备将有望出现需求的爆发式增长。

重点关注国内空分设备龙头杭氧股份(002430)。公司在国内空分设备领域竞争力强,将直接受益于下游新增投资需求的拉动,业绩弹性较大。我们认为公司在2017Q3有望获得国内煤化工项目订单。此外,受益于下游钢铁冶金领域盈利能力大幅度提升、开工率维持高位,公司气体业务中的零售气体销售价格有明显提升,盈利能力将得以改善。

风险提示。宏观经济下行,油价暴跌,煤化工、石油炼化行业投资不达预期。

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